—貴州茅臺與ST通葡的對比
指導老師：張光福 班級：09會計6班 組員： 周一暉 梁靜誼 黃雪婉 路鎔菲
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年財務報表分析
劉翰東
2010年貴州茅臺財務報表分析
—貴州茅臺與ST通葡的對比
摘 要
從市場發展來看，白酒市場已經達到飽和，但人們對白酒的偏好隨著經濟情況的向好由低檔產品向高檔產品轉移，所以在總需求下降的情況下，高檔白酒仍然可以保持穩步上升的趨勢。我們小組之所以選擇白酒行業中的貴州茅臺，首先，我們組對白酒行業非常感興趣，白酒文化是我國特有的文化之一，深入百姓日常生活。我們小組通過對貴州茅臺和ST通葡的財務分析，深入瞭解貴州茅臺的財務狀況和自身優勢及龍尾ST通葡存在的劣勢，這不僅是一次很好的學習和運用相結合的機會，更讓我們進一步接觸瞭解中國市場的優秀企業的發展運營情況。
關鍵字：資產負債表 利潤表 現金流量表 所有者權益變動表
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目錄
摘 要 ....................................................... 错误！未定义书签。 1引 言 ................................................................................... 5 2 资产负债表分析 ..................................... 错误！未定义书签。 2.1贵州茅台资产负债表分析报告 ................ 错误！未定义书签。 2.2 ST通葡资产负债表分析 ........................ 错误！未定义书签。 3利润表分析 .............................................. 错误！未定义书签。 3.1贵州茅台利润表分析 .............................. 错误！未定义书签。 3.2 ST通葡利润表分析 ............................... 错误！未定义书签。
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4现金流量表 .............................................. 错误！未定义书签。 4.1茅台现金流量表分析 .............................. 错误！未定义书签。 4.2 ST通葡现金流量表分析 ........................ 错误！未定义书签。 5所有者权益变动表 .................................... 错误！未定义书签。 5.1贵州茅台所有者权益表分析 .................... 错误！未定义书签。 5.2 ST通葡所有者权益变动表分析 .............. 错误！未定义书签。 6偿债能力分析 .......................................... 错误！未定义书签。 6.1贵州茅台分析 ........................................ 错误！未定义书签。 6.2 ST通葡分析 ......................................... 错误！未定义书签。 6.3贵州茅台分析 ........................................ 错误！未定义书签。 6.4ST通葡分析 .......................................... 错误！未定义书签。 7营利能力分析 .......................................... 错误！未定义书签。 7.1茅台营利能力分析 ................................. 错误！未定义书签。 7.2ST通葡营利能力分析 .......................................................... 68 8营运能力 ................................................. 错误！未定义书签。 8.1贵州茅台营运能力分析 .......................... 错误！未定义书签。 8.2ST通葡营运能力分析 ............................. 错误！未定义书签。 9企业发展能力 .......................................... 错误！未定义书签。 9.1茅台发展能力分析 ................................. 错误！未定义书签。 9.2 ST通葡发展能力分析 ............................ 错误！未定义书签。 10综合能力分析（杜邦分析法） ................. 错误！未定义书签。 10.1茅台分析 ............................................ 错误！未定义书签。
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10.2ST通葡分析 ........................................ 错误！未定义书签。 参考文献 ................................................................................. 88 附件 ....................................................................................... 90 附件1：分工准备情况 ............................................................. 90 附件2：总结情况 .................................................................... 92 谢 辞 ....................................................... 错误！未定义书签。
1 引言
隨著改革開放的深入茅臺酒進入了前所未有的發展時期，相繼開發出43度、38度、33度茅臺酒鄉級產品，以滿足消費者的不同口味，特別是社會主義市場經濟的建立引導了酒廠向公司體制轉變，1997年1月成立了（集團）有限責任公司，逐步建立起現代企業制度。1999年集團公司實現股份化，成立了貴州茅臺酒股份有限公司，60年代大學畢業就來酒廠工作的季克良同志出任公司董事長，袁仁國擔任總經理職務。在白酒行業競爭異常激烈的情況下茅臺集團1999年銷售總額12.06億元人民幣，實現利稅6.38億元，利潤3.01億元，並繼續朝著建設規模效益型和多元化生產的現代企業道路闊步前進。
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2 資產負債表分析
2.1貴州茅臺資產負債表分析報告
2.1.1水準分析
贵州茅台资产负债水平分析表金额单位：人民币元项目流动资产货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产流动资产合计非流动资产持有至到期投资长期股权投资固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产减值准备固定资产净额在建工程工程物资无形资产长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计资产总计流动负债应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付股利其他应付款流动负债合计非流动负债专项应付款非流动负债合计负债合计所有者权益实收资本(或股本)资本公积盈余公积未分配利润归属于母公司股东权益合计少数股东权益所有者权益(或股东权益)合计负债和所有者权益(或股东权益)总计2010年 12,888,400,000 204,811,000 1,254,600 1,529,870,000 42,728,400 59,101,900 5,574,130,000 20,300,300,000 60,000,000 4,000,000 5,293,000,000 1,098,950,000 4,194,050,000 2,198,370 4,191,850,000 263,458,000 18,528,800 452,317,000 18,701,600 278,438,000 5,287,290,000 25,587,600,000 232,013,000 4,738,570,000 500,259,000 419,883,000 318,584,000 818,881,000 7,028,190,000 10,000,000 10,000,000 7,038,190,000 943,800,000 1,374,960,000 2,176,750,000 13,903,300,000 18,398,800,000 150,616,000 18,549,400,000 25,587,600,0002009年 9,743,150,000 380,760,000 21,386,300 1,203,130,000 1,912,600 96,001,500 4,192,250,000 17,000,000 15,655,600,000 10,000,000 4,000,000 4,005,140,000 834,206,000 3,170,940,000 2,209,820 3,168,730,000 193,956,000 24,915,000 465,551,000 21,469,600 225,421,000 4,114,040,000 19,769,600,000 139,121,000 3,516,420,000 463,949,000 140,525,000 137,208,000 710,831,000 5,108,060,000 10,000,000 10,000,000 5,118,060,000 943,800,000 1,374,960,000 1,585,670,000 10,561,600,000 14,466,000,000 185,583,000 14,651,600,000 19,769,600,000变动情况变动率（%）对总资产影响（%）32.28%-46.21%-94.13%27.16%2134.05%-38.44%32.96%-100.00%29.67%500.00%0.00%32.16%31.74%32.27%-0.52%32.29%35.83%-25.63%-2.84%-12.89%23.52%28.52%29.43%66.77%34.76%7.83%198.80%132.19%15.20%37.59%0.00%0.00%37.52%0.00%0.00%37.28%31.64%27.19%-18.84%26.60%29.43%变动额 3,145,250,000 -175,949,000 -20,131,700 326,740,000 40,815,800 -36,899,600 1,381,880,000 -17,000,000 4,644,700,000 50,000,000 - 1,287,860,000 264,744,000 1,023,110,000 -11,450 1,023,120,000 69,502,000 -6,386,200 -13,234,000 -2,768,000 53,017,000 1,173,250,000 5,818,000,000 92,892,000 1,222,150,000 36,310,000 279,358,000 181,376,000 108,050,000 1,920,130,000 - - - 1,920,130,000 - - - 591,080,000 3,341,700,000 3,932,800,000 -34,967,000 3,897,800,000 5,818,000,00015.91%-0.89%-0.10%1.65%0.21%-0.19%6.99%-0.09%23.49%0.25%0.00%6.51%1.34%5.18%0.00%5.18%0.35%-0.03%-0.07%-0.01%0.27%5.93%29.43%0.47%6.18%0.18%1.41%0.92%0.55%9.71%0.00%0.00%9.71%0.00%0.00%2.99%16.90%19.89%-0.18%19.72%29.43% 根據表，可以知道貴州茅臺公司總資產變動情況做出以下分析評價：
1、流動資產本期增加 4,644,700,000 元，增長幅度為29.67%，使總資產規模增長了23.49%。非流動資產資本本期增加了1173250000元，增長幅度為28.52%，使總資產規模增長了5.93%。兩者合計使總資產增加了 5,818,000,000 元，增長幅度為29.43%。
2、本期總資產的增長主要體現在流動資產的增長上。公司流動資產的各個項目都
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有不同的增減變動，但其增長主要體現在三個方面：一是貨幣資金的大幅度增長。貨幣資金本期增長3,145,250,000 元，增長幅度為32.28%，對總資產的影響為15.91%。貨幣資金的增長有利於提高企業的償債能力和資金的流動。二是存貨的增長。存貨本期增加1,381,880,000 元，增長幅度為32.96%，對總資產的影響為6.99%，說明了企業本期生產能力有了一定的增強。三是預付款項的增長。預付款項本期增326,740,000元，增長幅度為 27.16%，對總資產的影響為1.65%，說明公司業務的有擴大趨勢，有利於公司規模的發展。
3、非流動資產的變動主要體現在固定資產的增長上。當中包括了固定資產原值的增加、固定資產淨值的增加和固定資產淨額的增加三個方面。首先，固定資產原值本期增加了1,287,860,000元，增長幅度為32.16%，對總資產的影響為6.51%。其次，固定資產淨值本期增加了1,023,110,000元，增長幅度為32.27%，對總資產的影響為5.18%。最後，固定資產淨額本期增加了1,023,120,000元，增長幅度為 32.29%，對總資產的影響為5.18%。這些項目的增加直接影響了公司非流動資產的增長，說明企業購入更多的固定資產，擴大企業的生產規模，有利於公司業務的發展。
根據表，可以知道貴州茅臺公司權益總額變動情況做出以下分析評價:
該公司權益總額較上年同期增加 5,818,000,000元，增長幅度29.43%，說明貴州茅臺公司本年權益總額有較大幅度的增長。進一步分析可以發現： 1、股東權益本期增加3,897,800,000 元，增長幅度為26.60%，對權益總額的影響為19.72%。
2、本期權益總額增長主要體現在股東權益的增長上，歸屬于母公司股東權益的增
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長是其主要方面。其主要表現在未分配利潤的增長。本期未分配利潤增加 3,341,700,000 元，增長幅度為31.64%，對權益總額的影響為16.90%。未分配利潤的增加說明了企業本年取得盈利，企業賺到的利潤比投入的股本要多，企業的經營業績良好，企業營運能力較理想。
3、負債本期增加 1,920,130,000元，增長幅度為37.52%，使權益總額增長了9.71%。負債的適度增加使企業資金力量的擴大和經濟實力的提高，有利於企業規模的擴大。
2.1.2垂直分析
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贵州茅台资产负债垂直分析表项目流动资产2010年 12,888,400,000 204,811,000 1,254,600 1,529,870,000 42,728,400 59,101,900 5,574,130,000 20,300,300,000 60,000,000 4,000,000 5,293,000,000 1,098,950,000 4,194,050,000 2,198,370 4,191,850,000 263,458,000 18,528,800 452,317,000 18,701,600 278,438,000 5,287,290,000 25,587,600,000 232,013,000 4,738,570,000 500,259,000 419,883,000 318,584,000 818,881,000 7,028,190,000 10,000,000 10,000,000 7,038,190,000 943,800,000 1,374,960,000 2,176,750,000 13,903,300,000 18,398,800,000 150,616,000 18,549,400,0002009年 9,743,150,000 380,760,000 21,386,300 1,203,130,000 1,912,600 96,001,500 4,192,250,000 17,000,000 15,655,600,000 10,000,000 4,000,000 4,005,140,000 834,206,000 3,170,940,000 2,209,820 3,168,730,000 193,956,000 24,915,000 465,551,000 21,469,600 225,421,000 4,114,040,000 19,769,600,000 139,121,000 3,516,420,000 463,949,000 140,525,000 137,208,000 710,831,000 5,108,060,000 10,000,000 10,000,000 5,118,060,000 943,800,000 1,374,960,000 1,585,670,000 10,561,600,000 14,466,000,000 185,583,000 14,651,600,0002010（%）50.37%0.80%0.00%5.98%0.17%0.23%21.78%79.34%0.23%0.02%20.69%4.29%16.39%0.01%16.38%1.03%0.07%1.77%0.07%1.09%20.66%100.00%0.91%18.52%1.96%1.64%1.25%3.20%27.47%0.04%0.04%27.51%3.69%5.37%8.51%54.34%71.91%0.59%72.49%100.00%金额单位：人民币元2009（%）变动情况（%）49.28%1.93%0.11%6.09%0.01%0.49%21.21%0.09%79.19%0.05%0.02%20.26%4.22%16.04%0.01%16.03%0.98%0.13%2.35%0.11%1.14%20.81%100.00%0.70%17.79%2.35%0.71%0.69%3.60%25.84%0.05%0.05%25.89%4.77%6.95%8.02%53.42%73.17%0.94%74.11%100.00%1.09%-1.13%-0.10%-0.11%0.16%-0.25%0.58%-0.09%0.15%0.00%0.18%0.00%0.43%0.08%0.35%0.00%0.35%0.05%-0.05%-0.59%-0.04%-0.05%-0.15%0.00%0.00%0.20%0.73%-0.39%0.93%0.55%-0.40%1.63%0.00%-0.01%-0.01%1.62%0.00%-1.09%-1.58%0.49%0.91%-1.27%-0.35%-1.62%0.00%货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产流动资产合计非流动资产持有至到期投资长期股权投资固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产减值准备固定资产净额在建工程工程物资无形资产长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计资产总计流动负债应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付股利其他应付款流动负债合计非流动负债专项应付款非流动负债合计负债合计所有者权益实收资本(或股本)资本公积盈余公积未分配利润归属于母公司股东权益合计少数股东权益所有者权益(或股东权益)合计负债和所有者权益(或股东权益)总计 25,587,600,000 19,769,600,000 資產結構分析：
1、從靜態方面分析，可以看出該公司本期流動資產比重高達79.34%，非流動資產比重僅為20.66%。說明了公司資產的流動性較強，資產風險較小。從動態方面進行分析，可以看出本期該公司流動資產比重上升了0.15%，非流動資產比重下
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降了0.15%，結合各資產專案的結構變動情況來看，除了貨幣資金的比重上升了1.09%，其他專案變動幅度不是很大，說明了該公司的資產結構相對還是比較穩定的。
資本結構分析：
1、從靜態方面看，該公司股東權益比重為72.49%，負債比重27.51%，資產負債率比較低，公司財務風險相對比較小。從動態方面分析，可以知道該公司股東權益比重下降了1.62%，負債比重上升了1.62%，各專案變動幅度不大，表明該公司資本結構比較穩定，財務實力還是比較合理的。
资产负债项目分析表项目货币资金应收票据应收账款应收利息其他应收款存货一年内到期的非流动资产持有至到期投资固定资产在建工程应付账款预收款项应交税费应付股利盈余公积未分配利润2010年 12,888,400,000 204,811,000 1,254,600 42,728,400 59,101,900 5,574,130,000 60,000,000 4,194,050,000 263,458,000 232,013,000 4,738,570,000 419,883,000 318,584,000 2,176,750,000 13,903,300,0002009年 9,743,150,000 380,760,000 21,386,300 1,912,600 96,001,500 4,192,250,000 17,000,000 10,000,000 3,170,940,000 193,956,000 139,121,000 3,516,420,000 140,525,000 137,208,000 1,585,670,000 10,561,600,000同比增长32.28%-46.21%-94.13%2134.05%-38.44%32.96%-100.00%500.00%32.27%35.83%66.77%34.76%198.80%132.19%37.28%31.64% 資產負債專案分析評價
1、報告期流動資產占總資產的79.33%，固定資產占總資產的16.38%。 2、貨幣資金較去年同期增長32.28%，貨幣資金增加的主要原因是本期銷售增加
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所致。
3、應收賬款上年同期大幅下降，降幅達到了94.13%，應收賬款減少的主要原因是公司加大對應收款項的催收力度所致。
4、應收利息較上年同期增長了2134.05%，應收利息增加的主要原因是定期存款本期應計利息增加所致。
5、報告期存貨較上年上漲32.96%，存貨增加的主要原因是庫存基酒量增加所致。 6、持有至到期投資達到了5倍的增長，這主要是由於本報告期投資商業銀行次級定期債券所致。
7、該企業報告期預收賬款達到了47億，比上年同期增長了34.76%，比三季度末增加15億元，增加的主要原因是經銷商預付的貨款增加所致。
8、該企業應交稅費的增幅也達到了198.80%，應交稅費增加的主要原因是12 月份實現的稅金於次年1 月份解繳所致。
2.2 ST通葡資產負債表分析 2.2.1水準分析
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st通葡资产负债水平分析表项目流动资产2010年 9,694,680 800,000 18,775,100 14,935,100 9,598,620 69,690,000 123,493,000 189,960,000 73,042,800 116,917,000 116,917,000 16,390,200 2,216,630 826,019 136,350,000 259,843,000 35,000,000 29,291,300 20,786,900 3,520,330 18,063,000 20,193,900 126,855,000 126,855,000 140,000,000 285,557,000 7,152,180 -299,721,000 132,988,000 132,988,000 259,843,0002009年 2,820,790 28,812,100 7,106,340 10,447,500 76,911,400 126,098,000 189,190,000 66,385,700 122,804,000 122,804,000 16,390,200 4,119,280 848,798 144,162,000 270,260,000 12,900,000 35,242,600 23,483,800 5,601,760 16,362,300 20,816,600 114,407,000 114,407,000 140,000,000 285,557,000 7,152,180 -276,856,000 155,853,000 155,853,000 270,260,000变动额 6,873,890 800,000 -10,037,000 7,828,760 -848,880 -7,221,400 -2,605,000 770,000 6,657,100 -5,887,000 -5,887,000 - -1,902,650 -22,779 -7,812,000 -10,417,000 22,100,000 -5,951,300 -2,696,900 -2,081,430 1,700,700 -622,700 12,448,000 12,448,000 - - - -22,865,000 -22,865,000 -22,865,000 -10,417,000金额单位：人民币元变动率（%）对总资产影响243.69%-34.84%110.17%-8.13%-9.39%-2.07%0.41%10.03%-4.79%-4.79%0.00%-46.19%-2.68%-5.42%-3.85%171.32%-16.89%-11.48%-37.16%10.39%-2.99%10.88%10.88%0.00%0.00%0.00%8.26%-14.67%-14.67%-3.85%2.54%0.30%-3.71%2.90%-0.31%-2.67%-0.96%0.28%2.46%-2.18%-2.18%-0.70%-0.01%-2.89%-3.85%8.18%-2.20%-1.00%-0.77%0.63%-0.23%4.61%4.61%0.00%0.00%0.00%-8.46%-8.46%-8.46%-3.85%货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货流动资产合计非流动资产固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产净额在建工程无形资产递延所得税资产非流动资产合计资产总计流动负债短期借款应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费其他应付款流动负债合计非流动负债负债合计所有者权益实收资本(或股本)资本公积盈余公积未分配利润归属于母公司股东权益合计所有者权益(或股东权益)合计负债和所有者权益(或股东权益)总计 根據表，可以知道ST通葡公司總資產變動情況做出以下分析評價：
ST通葡公司本期資產 減少了10,417,000 元，減少幅度為3.85%，說明該公司本年資產規模有較小幅度的減少。進一步分析可以發現：
1、流動資產本期減少2,605,000 元，減少的幅度為2.07%，使總資產規模減少了0.96%。非流動資產本期減少7,812,000 元，減少的幅度為5.42%，使總資產規模減少了2.89%，兩者結合使總資產減少了10,417,000 元，減少幅度為3.85%。 2、本期總資產的減少主要表現在非流動資產的減少上。如果僅從這一變化來看，該公司資產的流動性不足。其減少主要體現在累計折舊的科目上，本期該科目增
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加6,657,100 元，其增長幅度為10.03%，對總資產的影響為2.46%，由於累計折舊費用的增加，使得固定資產的淨值和淨額都發生變化，從而影響了非流動資產的減少。說明企業生產設備沒有得到很好利於，使到生產效率有所下降，不利於企業生產經營發展。
根據表，可以知道ST通葡公司權益總額變動情況做出以下分析評價:
該公司權益總額較上年同期減少10,417,000 元，減少幅度為3.85%，說明ST通葡公司本年權益總額有較少幅度的減少。進一步分析可以發現：
1、負債本期增加12,448,000元，增長的幅度為10.88%，使權益總額增長了4.61%；股東權益本期減少22,865,000元，減小的幅度為14.67%，使權益總額減少了8.46%。兩者合計使權益總額本期減少了10,417,000 元，減小幅度為3.85%。
2、本期權益總額減少主要體現在股東權益的減少上，未分配利潤是其主要方面。未分配利潤本期減少22,865,000元，變化幅度為8.26%，使權益總額減少了8.46%。說明了該公司本年經營是虧損的，公司經營情況出現一定問題，投入的資源沒有得到相應的利潤回報，在這種情況下，將不利於公司以後的經營和發展。
2.2.2垂直分析
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st通葡资产负债垂直分析表2010年流动资产2009年 2,820,790 28,812,100 7,106,340 10,447,500 76,911,400 126,098,000 189,190,000 66,385,700 122,804,000 122,804,000 16,390,200 4,119,280 848,798 144,162,000 270,260,000 12,900,000 35,242,600 23,483,800 5,601,760 16,362,300 20,816,600 114,407,000 114,407,000 140,000,000 285,557,000 7,152,180 -276,856,000 155,853,000 155,853,000 270,260,000金额单位：人民币元2010（%）2009（%）变动情况3.73%0.31%7.23%5.75%3.69%26.82%47.53%73.11%28.11%45.00%45.00%6.31%0.85%0.32%52.47%100.00%13.47%11.27%8.00%1.35%6.95%7.77%48.82%48.82%53.88%109.90%2.75%-115.35%51.18%51.18%100.00%1.04%10.66%2.63%3.87%28.46%46.66%70.00%24.56%45.44%45.44%6.06%1.52%0.31%53.34%100.00%4.77%13.04%8.69%2.07%6.05%7.70%42.33%42.33%51.80%105.66%2.65%-102.44%57.67%57.67%100.00%2.69%0.31%-3.44%3.12%-0.17%-1.64%0.87%0.00%3.10%3.55%-0.44%-0.44%0.24%-0.67%0.00%-0.87%0.00%0.00%8.70%-1.77%-0.69%-0.72%0.90%0.07%6.49%0.00%6.49%0.00%2.08%4.24%0.11%-12.91%-6.49%-6.49%0.00%货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款存货流动资产合计非流动资产 9,694,680 800,000 18,775,100 14,935,100 9,598,620 69,690,000 123,493,000 189,960,000 73,042,800 116,917,000 116,917,000 16,390,200 2,216,630 826,019 136,350,000 259,843,000 35,000,000 29,291,300 20,786,900 3,520,330 18,063,000 20,193,900 126,855,000 126,855,000 140,000,000 285,557,000 7,152,180 -299,721,000 132,988,000 132,988,000 259,843,000固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产净额在建工程无形资产递延所得税资产非流动资产合计资产总计流动负债短期借款应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费其他应付款流动负债合计非流动负债负债合计所有者权益实收资本(或股本)资本公积盈余公积未分配利润归属于母公司股东权益合计所有者权益(或股东权益)合计负债和所有者权益(或股东权益)总计 資產結構分析：
從靜態方面分析，該公司本期流動資產比重占47.53%，非流動資產比重占52.47%，根據此資本結構，可以知道該公司資產的流動性較弱，資產風險較大。從動態方面分析，該公司本期流動資產比重上升了0.87%，非流動資產比重下降了0.87%，結合各資產專案的結構變動情況來看，除了固定資產淨值和固定資產淨額比重都下降了0.44%外，其他專案變動幅度不是很大，說明該公司資產結構相對來說比較穩定。 資本結構分析：
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從靜態方面看，該公司股東權益比重為51.18%，負債比重為48.82%，資產負債率還是比較高，財務風險相對比較大。從動態方面分析，該公司股東權益比重下降了6.49%，負債比重上升了6.49%。結合各資本專案的結構變動情況來看，公司本期未分配利潤比重下降了115.35%，資本公積比重上升了109.90%，其他專案變動幅度不是很大，說明該公司資本結構相對是不太穩定的，財務實力有所下降。
资产负债项目表分析项目货币资金应收票据应收账款其他应收款存货固定资产预付款项无形资产应付账款短期借款应付职工薪酬预收款项应交税费未分配利润2010 9,694,680 800,000 18,775,100 9,598,620 69,690,000 116,917,000 14,935,100 2,216,630 29,291,300 35,000,000 3,520,330 20,786,900 18,063,000 -299,721,0002009 2,820,790 - 28,812,100 10,447,500 76,911,400 122,804,000 7,106,340 4,119,280 35,242,600 12,900,000 5,601,760 23,483,800 16,362,300 -276,856,000变动率（%）243.69%100.00%-34.84%-8.13%-9.39%-4.79%110.17%-46.19%-16.89%171.32%-37.16%-11.48%10.39%8.26% ST通葡資產負債專案表分析
1、報告期流動資產占總資產的3.73%，固定資產占總資產的45.00%。 2、公司本期貨幣資金餘額較前期上升243.69%，主要原因為本公司本期自吉林銀行通化新華支行取得貸款3,500 萬元，貸款餘額較前期末增加2,210 萬元，期末貨幣資金結餘主要為尚未動用的銀行借款。
3、本期應收票據上年餘額較前期末上升 100%，主要原因為上年度沒有發生此業務。
4、本期應收賬款餘額較前期末下降34.84%，主要原因為本年公司在加大清收貨款的力度的同時，繼續實施了現款現貨的政策，使應收賬款的期末佔用額下降。
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5、本期預付帳款餘額較前期末上升 110.17%，主要原因為公司本期預付的原材料供應商貨款增加所致。
6、本期無形資產餘額較前期末下降46.19%，主要原因為公司本期將山東高密發酵站土地使用權以競標方式成功轉讓，使無形資產比上期有所減少。
7、本期短期借款餘額比上期上升 171.32%，主要原因為本期新增加借款2,210 萬元所致。
8、本期應付職工薪酬餘額比前期下降37.16%，主要原因為本年度償還了以前年度的社會保險費，使得應付職工薪酬年末餘額比上期有所減少。
3利潤表分析
3.1貴州茅臺利潤表分析 3.1.1水準分析
利潤表分析主要抓住幾個關鍵利潤指標的變動情況。
1， 淨利潤分析。淨利潤是指企業所有者最終取得的財務成果，或可供企業所有者分配或使用的財務成果。本例中貴州茅臺公司2010年實現淨利潤5339760000
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元，比上年增長了786870000元，增長率為17.28%，增長幅度較高。從水準分析表看，公司淨利潤的增長主要是利潤總額比上年增長1081880000元引起的;由於所得稅費用比上年增長295010000元，二者相抵，導致淨利潤增長786870000元。
2， 利潤總額分析。利潤總額是反映企業全部財務成果的指標，它不僅反映企業的營業利潤，而且反映企業的營業外收支情況。本例中貴州茅臺公司利潤總額增長了1081880000元，關鍵原因是營業利潤是增長導致利潤總額增長的有利因素，營業利潤比上年增長了1085390000元，增長率為17.86%。結果導致利潤總額增加了1081880000元。
3， 營業利潤分析。營業利潤是指企業營業收入與營業成本稅費，期間費用，資產減值損失，資產變動淨收益之間的差額。它既包括企業的主營業務利潤和其他業務利潤，又包括企業公允價值變動淨收益和對外投資的淨收益，它反映了企業自身生產生產經營業務的財務成果。本例中工資營業利潤增加主要是營業收入增加所致。營業收入比上年增加1963300000元，增長率為20.30%。但由於營業成本，營業稅金及附加，銷售費用，管理費用，財務費用，資產減值損失的增加，以及投資收益的減少的影響，使增減相抵後營業利潤增加了1085390000元，增長率為17.86%。
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營業利潤增減變動水準分析評價包括以下幾個方面：
1， 營業利潤分析。營業利潤是指企業自身生產經營業務所取得的財務成果。本例中貴州茅臺公司2010年實現營業利潤7160910000元，比上年增長了1085390000元，增長率為24.5%，增長幅度較大。從水準分析表上看，公司營業利潤增長主要是營業毛利比上年增長1861043000元引起的，但由於營業稅金及附加比上年增長了636501000元，銷售費用比上年增長了55248000元，管理費用比上年增長了128850000元，財務費用比上年增長了42941000元，資產減值損失比上年增長了2766895元，投資收益比上期減少了740400元，都是導致營業利潤下降的不利因素。增減因素相抵，導致營業利潤增長了1085390000元。
2， 營業毛利分析。營業毛利是指企業營業收入與營業成本之間的差額。本例中貴州茅臺公司營業毛利比上年增加了1085390000元，增長率為17.86%，最關鍵是營業收入大幅增長，公司營業收入增加了1963300000元，增長率為20.30%；但由於營業成本增加了102257000元，對營業毛利造成不利影響。增減相抵，導致營業毛利增加1861043000元。
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3.1.2垂直分析
從該表看出貴州茅臺本年度各項財務成果的構成情況。其中，營業利潤占營業收入的比重為62.555%，比上年度的62.829%下降了1.274%；本年度利潤總額的構成為61.568%，比上年度的62.880%下降了1.312%。本年度的淨利潤的構成為45.901%，比上年度的47.083%下降了1.182%。可見，從利潤的構成情況上看，貴州茅臺公司盈利能力比上年度略有下降。貴州茅臺公司各項財務成果結構變化的原因，從營業利潤結構看，主要是營業稅金及附加，財務費用結構上升所致，說明營業稅金及附加和財務費用上升是降低營業利潤的根本原因。利潤總額構成下降的主要原因，還在於營業外支出比重的上升和營業外收入比重的下降。投資淨收益比重下降，管理費用和銷售費用的下降，對營業利潤，利潤總額和淨利潤結構都帶來一定的不利影響。
3.2 ST通葡利潤表分析 3.2.1水準分析
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利潤表分析主要抓住幾個關鍵利潤指標的變動情況。
1， 淨利潤分析。淨利潤是指企業所有者最終取得的財務成果，或可供企業所有者分配或使用的財務成果。本例中ST通葡2010年實現淨利潤為-22865000元，比上年少損失了15025700元，下降率為39.66%，下降幅度較高。從水準分析看，公司淨利潤增長主要是利潤總額比上年增長14799800元引起的，由於所得稅費用比上年下降了226014.70元，二者相抵，導致淨利潤少損失了15025700元。
2， 利潤總額分析。利潤總額是反映企業全部財務成果的指標，它不僅反映企業的營業利潤，而且反映企業的營業外收支情況。本例中ST通葡公司利潤總額增長了14799800元，關鍵原因是公司營業外收入增加了880580元，增長率為86.84%。同時，營業利潤也是導致利潤總額增長的有利因素，營業利潤比上年增長了14235900元，增長率為-36.87%。同時，營業外支出的增加使利潤
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總額減少了316678.10元。綜合作用的影響，導致利潤總額少損失了14799800元。
3， 營業利潤分析。營業利潤是指企業營業收入與營業成本稅費，期間費用，資產減值損失，資產變動淨收益之間的差額。它既包括企業的主營業務利潤和其他業務利潤，又包括企業公允價值變動淨收益和對外投資的淨收益，它反映了企業自身生產生產經營業務的財務成果。本例中工資營業利潤增加主要是營業收入增加所致。營業收入比上年增長了13995100元，增長率為20.32%。其中，資產減值損失的減少，是導致營業利潤增加的有利因素。本年公司資產減值損失減少了6462900元，下降了28.58%。但由於營業成本，營業稅金及附加，管理費用的增加以及銷售費用，財務費用的減少等的影響，使增減相抵後營業利潤少損失了14235900元，下降率為36.87%。
3.2.2垂直分析
從該表看出貴州茅臺本年度各項財務成果的構成情況。其中，營業利潤占營業收入的比重為-29.404%，比上年度的-56.044%增長了26.64%；本年度利潤總額的
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構成為-27.56%，比上年度的-54..644%增長了27.084%。本年度淨利潤的構成為-27.588%，比上年的-55.005%增長了27.417%，從利潤的構成情況上看，st通葡公司盈利能力比上年度略有提高。st通葡公司各項財務成果結構變化的原因，從營業利潤結構看，主要是營業成本，銷售費用，管理費用，財務費用結構減少所致，說明營業成本，銷售費用，管理費用下降是增長營業利潤構成的根本原因。但是利潤總額構成增長的主要原因，還在於營業外收入比重的大幅增長。另外，營業稅金及附加的增長，對營業利潤，利潤總額和淨利潤結構都帶來一定的有利影響。
4現金流量表
4.1茅臺現金流量表分析
貴州茅臺股份有限公司現金
流量水準分析表
2010年1—12
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月
單位:元 幣種:人民幣 表1-1
增減項目 2010年 2009年 增減額 （%） 一、經營活動產 生的現金流量： 銷售商品、提供14,938,581,885.勞務收到的現61 金 客戶存款和同業存放款項淨增加額 向中央銀行借 款淨增加額 向其他金融機構拆入資金淨增加額 收到原保險合同保費取得的現金
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11,756,243,820.83 3,182,338,064.78 27.07% 0.00 0.00 0.00 0.00 收到再保險業 務現金淨額 保戶儲金及投 資款淨增加額 處置交易性金融資產淨增加額 收取利息、手續費及傭金的現金 拆入資金淨增 加額 回購業務資金 淨增加額 收到的稅費返181,031.15 還 收到其他與經-25.66營活動有關的現金 經營活動現金流入小計 15,076,959,601.11,942,131,829.04 3,134,827,771.98 26.25% 02 1,557,075,938.70 24
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 181,031.15 138,196,684.26 185,888,008.21 -47,691,323.95 % 購買商品、接受1,669,804,222.0
112,728,283.34 7.24% 勞務支付的現金 客戶貸款及墊 款淨增加額 存放中央銀行和同業款項淨增加額 支付原保險合同賠付款項的現金 支付利息、手續費及傭金的現金 支付保單紅利 的現金 支付給職工以 4 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1,492,813,443.3及為職工支付5 的現金 支付的各項稅費 支付其他與經827,128,112.69 營活動有關的
25
1,229,305,038.48 263,508,404.87 21.44% 4,885,737,303.34,160,350,102.49 7 725,387,200.88 17.44% 771,463,605.18 55,664,507.51 7.22% 現金 經營活動現金流出小計 經營活動產生6,201,476,519.5的現金流量淨7 額 二、投資活動產 生的現金流量： 收回投資收到17,000,000.00 的現金 取得投資收益1,731,400.00 收到的現金 處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金淨額 處置子公司及其他營業單位 收到的現金淨額 收到其他與投
8,875,483,081.47,718,194,684.85 5 1,157,288,396.60 14.99% 4,223,937,144.19 1,977,539,375.38 46.82% 0.00 -32.0025,000,000.00 -8,000,000.00 % -16.782,080,397.26 -348,997.26 % 0.00 0.00 56,315,726.51 26
56,315,726.51 資活動有關的現金 投資活動現金75,047,126.51 流入小計 購建固定資產、無形資產和1,731,913,788.51,356,601,530.09 其他長期資產支付的現金 投資支付的現50,000,000.00 金 質押貸款淨增 加額 取得子公司及其他營業單位 支付的現金淨額 支付其他與投資活動有關的現金 投資活動現金流出小計 投資活動產生
177.1327,080,397.26 47,966,729.25 % 375,312,258.43 27.67% 2 400.0010,000,000.00 40,000,000.00 % 0.00 0.00 56,522,892.71 56,522,892.71 1,838,436,681.21,366,601,530.09 3 -1,763,389,554.-1,339,521,132.83 27
471,835,151.14 34.53% -423,868,421.89 31.64% 的現金流量淨額 三、籌資活動產 生的現金流量： 吸收投資收到 的現金 其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金 取得借款收到 的現金 發行債券收到 的現金 收到其他與籌 72 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -33.09資活動有關的現金 籌資活動現金105,801.61 流入小計 償還債務支付 的現金 分配股利、利潤1,292,951,032.41,235,143,869.10 或償付利息支
105,801.61 158,121.82 -52,320.21 % -33.09158,121.82 -52,320.21 % 0.00 57,807,163.31 4.68% 1 28
付的現金 其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤 支付其他與籌資活動有關的現金 籌資活動現金流出小計 籌資活動產生-1,292,845,230.的現金流量淨80 額 四、匯率變動對現金及現金等價物的影響 五、現金及現金3,145,241,734.0等價物淨增加5 額 加：期初現金及9,743,152,155.2現金等價物餘4 額 六、期末現金及12,888,393,889.
0.00 0.00 1,292,951,032.41,235,143,869.10 1 57,807,163.31 4.68% -1,234,985,747.28 -57,859,483.52 4.69% 0.00 1,649,430,264.08 1,495,811,469.97 90.69% 8,093,721,891.16 1,649,430,264.08 20.38% 9,743,152,155.24 29
3,145,241,734.05 32.28% 現金等價物餘額
29 從表1-1可以看出，貴州茅臺股份有限公司2010年淨現金流量比2009年增加了14.96億元。經營活動、投資活動和籌資活動產生的淨現金流量比2009年的變動額分別是19.78億元、-4.24億元和-5.79億元。
經營活動淨現金流量比上年增長了19.78億元，增長率為47%。其中現金流入量與流出量分別比上年增長26%和15%，增長額分別為313.48億元和115.73億元。經營活動現金流入量的增長遠遠快于現金流出量的增長，致使經營活動現金淨流量有較大增長。經營活動現金流入量的增加主要因為銷售商品、提供勞務收到的現金增加了31.82億元，增長率為27%。根據利潤表資訊，2010年營業收入增長率為20.3%，低於銷售商品、提供勞務收到的現金的增長率，說明企業的銷售收現情況有所改善。可是收到其他與經營活動有關的現金比上一年減少0.48億元。經意活動現金流出量的增加因為購買商品、接受勞務支付增加1.13億元，增長率為7%：支付給職工以及為職工支付的現金增加了2.64億元，增長率為21%。不過整體來說明貴州茅臺股份有限公司自我適應能力較強，通過經營活動收取的現金，不僅能滿足經營本身的需要，而且剩餘部分還可以用於在投資或償債。
投資活動現金淨流出量比上年增加了4.72億元，主要是今年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金有所增長3.75億元，增長率為28%。公司還增加了證劵市場的投資，投資支付的現金增加了0.40億元，增長率為400%,結合資產負債表持有至到期投資項目分析，可知本年公司增加了對該項目的投資。投
30
資活動流入量的增加主要來自於收到其他與投資活動有關的現金今年增加了0.56億元，可是投資收益和收回投資的現金分別都比上年減少了0.08億元和003億元。
籌資活動淨現金流量本年比上年減少了0.58億元，主要因為籌資活動現金流出的增加額比現金流入的增加額要大。貴州茅臺股份有限公司的籌資活動現金流出主要是分配股利、利潤或償付利息支付的現金。
4.2 ST通葡現金流量表分析
ST通普的現金
流量表水準分析 2010年1—12月 單位:元 幣種:人民幣 表1-2
項目 一、經營活動產 生的現金流量： 銷售商品、提供82,282,542.23 勞務收到的現金 客戶存款和同業存放款項淨增加額 向中央銀行借款 0.00 0.00 1 71182943.711,099,598.52 15.59% 2010年 2009年 增減額 增減（%）
31
淨增加額 向其他金融機構拆入資金淨增加額 收到原保險合同 保費取得的現金 收到再保險業務 現金淨額 保戶儲金及投資 款淨增加額 處置交易性金融 資產淨增加額 收取利息、手續 費及傭金的現金 拆入資金淨增加 額 回購業務資金淨 增加額 收到的稅費返還 1,202,817.20 收到其他與經營6,682,147.10 活動有關的現金 經營活動現金流
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10987579.2 -4,305,432.14 -39.18% 4 90,167,506.53 82170522.932
7,996,983.58 9.73% 入小計 購買商品、接受51,343,802.49 勞務支付的現金 客戶貸款及墊款 淨增加額 存放中央銀行和同業款項淨增加額 支付原保險合同 賠付款項的現金 支付利息、手續 費及傭金的現金 支付保單紅利的 現金 支付給職工以及 5 27027584.924,316,217.56 3 89.97% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 12306424.6為職工支付的現金 16019397.9支付的各項稅費 17,665,273.69 6 支付其他與經營13,587,889.91 活動有關的現金 經營活動現金流
20,033,014.41 7 7,726,589.74 62.79% 1,645,875.73 10.27% 17866400.8-4,278,510.97 -23.95% 8 102,629,980.573219808.433
29,410,172.06 40.17% 出小計 經營活動產生的0 4 -12,462,473.97 現金流量淨額 二、投資活動產 生的現金流量： 收回投資收到的 現金 取得投資收益收 到的現金 處置固定資產、無形資產和其他 長期資產收回的現金淨額 處置子公司及其他營業單位收到的現金淨額 收到其他與投資 活動有關的現金 投資活動現金流 入小計 購建固定資產、1,732,548.49 無形資產和其他
8950714.51 -21,413,188.48 -239.23% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9688.0317700.68 1,714,847.81 % 34
長期資產支付的現金 投資支付的現金 質押貸款淨增加 額 取得子公司及其他營業單位支付的現金淨額 支付其他與投資 活動有關的現金 投資活動現金流1,732,548.49 出小計 投資活動產生的-1,732,548.49 現金流量淨額 三、籌資活動產 生的現金流量： 吸收投資收到的 現金 其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金 取得借款收到的
0.00 0.00 0.00 0.00 9688.0317700.68 1,714,847.81 % 9688.03-17700.68 -1,714,847.81 % 0.00 0.00 0.00 35,000,000.00 13500000 35
21,500,000.00 159.26% 現金 發行債券收到的 現金 收到其他與籌資 活動有關的現金 籌資活動現金流35,000,000.00 入小計 償還債務支付的12,900,000.00 現金 分配股利、利潤或償付利息支付的現金 其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤 支付其他與籌資 活動有關的現金 籌資活動現金流13,931,084.33 出小計 籌資活動產生的21,068,915.67 -13336669.4 現金流量淨額 四、匯率變動對
0.00 0.00 13500000 21,500,000.00 159.26% 25600000 -12,700,000.00 -49.61% 1,031,084.33 1236669.36 -205,585.03 -16.62% 0.00 0.00 26836669.3-12,905,585.03 -48.09% 6 34,405,585.03 -257.98% 36
0.00 現金及現金等價物的影響 五、現金及現金6,873,893.21 -4403655.53 等價物淨增加額 加：期初現金及2,820,786.95 現金等價物餘額 六、期末現金及9,694,680.16 現金等價物餘額
從表1-2可以看出，ST通葡股份有限公司2010年淨現金流量比2009年增加了0.11億元。經營活動、投資活動和籌資活動產生的淨現金流量比2009年的變動額分別是-0.21億元、-0.17億元和0.34億元。
經營活動淨現金流量比上年增長了-0.21億元，下降239.33%。其中現金流入量與流出量分別比上年增長10%和40%，增長額分別為0.08億元和0.29億元。經營活動現金流出量的快于現金流入量的增長，致使經營活動現金淨流量出現負增長。首先經營活動現金流入量的增加主要是在銷售商品、提供勞務收到的現金同比增加0.111億元。但相比之下，經營活動現金流出量高於現金流入量，因為購買商品、接受勞務支付的現金同比增加2,432萬元，增長率90%；付的各項稅費現金同比增加165萬元，增長率10%；支付給職工以及為職工支付的現金同比增加772 萬元，增長率63%。說明經營活動的現金流量自我適應能力較差，經營現金流量不僅不能支援投資或償債的資金需要，而且還要借助於收回投資或舉借新債取得現金才能維持正常的經營，形成這種原因可能是銷貨款的回籠不及時，
2820786.95 6,873,893.21 243.69% 7224442.48 -4,403,655.53 -60.95% 11,277,548.74 -256.10% 37
或存貨大量積壓無法變現。當然也可能是季節性銷售等原因導致。
投資活動現金淨流出量比上年增加0.18億元，而且主要是今年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金同比大幅增長0.18億元，增長率為9688%。另外，投資活動現金流入量連續兩年都為0。主要原因是ST通葡股份有限公司整體經營處於虧損狀態，投資活動的現金流出量基本用於購建固定資產、無形資產和其他長期資產的支付。
籌資活動淨現金流量本年比上年增加了0.34億元，主要是籌資活動現金流入的增加額比籌資活動的流出的增加額要大。籌資活動現金流入量同比增加0.21億元，增加率為159%，主要是本年取得借款收到的現金多於上年，增加0.21億元，增加率159%，說明企業吸收資本或舉債的步伐加快，一方面可能是企業前期經營不善需對外籌資資金運營，另一方面聯合投資的淨現金流出量增加，企業加快經營擴張。
貴州茅臺股份有限公司現金流量水準分析表 2010年1—12月 單位:元 幣種:人民幣 表1-1
增減項目 2010年 2009年 增減額 （%）
38
一、經營活動產生的 現金流量： 銷售商品、提供勞務14,938,581,885.11,756,243,820.83 收到的現金 客戶存款和同業存 放款項淨增加額 向中央銀行借款淨 增加額 向其他金融機構拆 入資金淨增加額 收到原保險合同保 費取得的現金 收到再保險業務現 金淨額 保戶儲金及投資款 淨增加額 處置交易性金融資 產淨增加額 收取利息、手續費及 傭金的現金 拆入資金淨增加額 回購業務資金淨增
3,182,338,027.07% 64.78 61 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 39
0.00 0.00 加額 收到的稅費返還 收到其他與經營活138,196,684.26 動有關的現金 經營活動現金流入小計 15,076,959,601.11,942,131,829.04 02 71.98 112,728,281,557,075,938.70 支付的現金 客戶貸款及墊款淨 增加額 存放中央銀行和同 業款項淨增加額 支付原保險合同賠 付款項的現金 支付利息、手續費及 傭金的現金 支付保單紅利的現 金 支付給職工以及為職工支付的現金 1,492,813,443.31,229,305,038.48 5 4,885,737,303.3支付的各項稅費 7
40
181,031.15 181,031.15 -47,691,323-25.66% 185,888,008.21 .95 3,134,827,726.25% 購買商品、接受勞務1,669,804,222.04 7.24% 3.34 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 263,508,4021.44% 4.87 725,387,204,160,350,102.49 0.88 17.44% 支付其他與經營活827,128,112.69 動有關的現金 經營活動現金流出小計 經營活動產生的現金流量淨額 二、投資活動產生的 現金流量： 收回投資收到的現17,000,000.00 金 取得投資收益收到1,731,400.00 的現金 處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金淨額 處置子公司及其他營業單位收到的現金淨額 收到其他與投資活56,315,726.51 動有關的現金 投資活動現金流入75,047,126.51 小計
41
55,664,507.771,463,605.18 51 8,875,483,081.47,718,194,684.85 5 6,201,476,519.54,223,937,144.19 7 75.38 96.60 1,977,539,346.82% 1,157,288,314.99% 7.22% 0.00 -8,000,000.25,000,000.00 00 -32.00% -16.782,080,397.26 -348,997.26 % 0.00 0.00 56,315,726. 51 47,966,729.27,080,397.26 25 % 177.13 購建固定資產、無形1,731,913,788.5資產和其他長期資2 產支付的現金 40,000,000.投資支付的現金 50,000,000.00 10,000,000.00 00 質押貸款淨增加額 取得子公司及其他營業單位支付的現金淨額 支付其他與投資活56,522,892.71 動有關的現金 投資活動現金流出小計 投資活動產生的現金流量淨額 三、籌資活動產生的 現金流量： 吸收投資收到的現 金 其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金
42
375,312,251,356,601,530.09 8.43 27.67% 400.00% 0.00 0.00 56,522,892. 71 1,838,436,681.21,366,601,530.09 3 -1,763,389,554.-1,339,521,132.83 72 1.89 1.14 -423,868,4231.64% 471,835,1534.53% 0.00 0.00 0.00 取得借款收到的現 金 發行債券收到的現 金 收到其他與籌資活105,801.61 動有關的現金 籌資活動現金流入105,801.61 小計 償還債務支付的現 金 分配股利、利潤或償1,292,951,032.41,235,143,869.10 付利息支付的現金 其中：子公司支付給少數股東的股利、利 潤 支付其他與籌資活 動有關的現金 籌資活動現金流出小計 籌資活動產生的現金流量淨額 四、匯率變動對現金
0.00 0.00 -33.09158,121.82 -52,320.21 % -33.09158,121.82 -52,320.21 % 0.00 57,807,163.4.68% 31 1 0.00 0.00 1,292,951,032.41,235,143,869.10 1 -1,292,845,230.-1,234,985,747.28 80 43
57,807,163.4.68% 31 -57,859,4834.69% .52 0.00 及現金等價物的影響 五、現金及現金等價3,145,241,734.01,649,430,264.08 物淨增加額 5 69.97 1,649,430,28,093,721,891.16 等價物餘額 4 64.08 3,145,241,79,743,152,155.24 等價物餘額
從表1-1可以看出，貴州茅臺股份有限公司2010年淨現金流量比2009年增加了14.96億元。經營活動、投資活動和籌資活動產生的淨現金流量比2009年的變動額分別是19.78億元、-4.24億元和-5.79億元。
經營活動淨現金流量比上年增長了19.78億元，增長率為47%。其中現金流入量與流出量分別比上年增長26%和15%，增長額分別為313.48億元和115.73億元。經營活動現金流入量的增長遠遠快于現金流出量的增長，致使經營活動現金淨流量有較大增長。經營活動現金流入量的增加主要因為銷售商品、提供勞務收到的現金增加了31.82億元，增長率為27%。根據利潤表資訊，2010年營業收入增長率為20.3%，低於銷售商品、提供勞務收到的現金的增長率，說明企業的銷售收現情況有所改善。可是收到其他與經營活動有關的現金比上一年減少0.48億元。經意活動現金流出量的增加因為購買商品、接受勞務支付增加1.13億元，增長率為7%：支付給職工以及為職工支付的現金增加了2.64億元，增長率為21%。不過整體來說明貴州茅臺股份有限公司自我適應能力較強，通過經營活動
29 34.05 32.28% 20.38% 1,495,811,490.69% 加：期初現金及現金9,743,152,155.2六、期末現金及現金12,888,393,889. 44
收取的現金，不僅能滿足經營本身的需要，而且剩餘部分還可以用於在投資或償債。
投資活動現金淨流出量比上年增加了4.72億元，主要是今年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金有所增長3.75億元，增長率為28%。公司還增加了證劵市場的投資，投資支付的現金增加了0.40億元，增長率為400%,結合資產負債表持有至到期投資項目分析，可知本年公司增加了對該項目的投資。投資活動流入量的增加主要來自於收到其他與投資活動有關的現金今年增加了0.56億元，可是投資收益和收回投資的現金分別都比上年減少了0.08億元和003億元。
籌資活動淨現金流量本年比上年減少了0.58億元，主要因為籌資活動現金流出的增加額比現金流入的增加額要大。貴州茅臺股份有限公司的籌資活動現金流出主要是分配股利、利潤或償付利息支付的現金。
ST通普的現金流量
表水準分析 2010年1—12月 單位:元 幣種:人民幣
表1-2
項目 一、經營活動產生的 現金流量： 銷售商品、提供勞務82,282,542.23 71182943.71 11,099,598.52 收到的現金 客戶存款和同業存放 0.00 15.59% 2010年 2009年 增減額 增減（%）
45
款項淨增加額 向中央銀行借款淨增 加額 向其他金融機構拆入 資金淨增加額 收到原保險合同保費 取得的現金 收到再保險業務現金 淨額 保戶儲金及投資款淨 增加額 處置交易性金融資產 淨增加額 收取利息、手續費及 傭金的現金 拆入資金淨增加額 回購業務資金淨增加 額 收到的稅費返還 收到其他與經營活動6,682,147.10 10987579.24 有關的現金 經營活動現金流入小
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1,202,817.20 -4,305,432.14 -39.18% 90,167,506.53 82170522.95 46
7,996,983.58 9.73% 計 購買商品、接受勞務51,343,802.49 27027584.93 24,316,217.56 支付的現金 客戶貸款及墊款淨增 加額 存放中央銀行和同業 款項淨增加額 支付原保險合同賠付 款項的現金 支付利息、手續費及 傭金的現金 支付保單紅利的現金 支付給職工以及為職20,033,014.41 12306424.67 工支付的現金 支付的各項稅費 支付其他與經營活動13,587,889.91 17866400.88 有關的現金 經營活動現金流出小102,629,980.50 73219808.44 29,410,172.06 計 經營活動產生的現金-12,462,473.97 流量淨額 二、投資活動產生的
47
89.97% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7,726,589.74 62.79% 17,665,273.69 16019397.96 1,645,875.73 10.27% -4,278,510.97 -23.95% 40.17% 8950714.51 -21,413,188.48 -239.23% 0.00 現金流量： 收回投資收到的現金 取得投資收益收到的 現金 處置固定資產、無形資產和其他長期資產 收回的現金淨額 處置子公司及其他營業單位收到的現金淨 額 收到其他與投資活動 有關的現金 投資活動現金流入小 計 購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 投資支付的現金 質押貸款淨增加額 取得子公司及其他營業單位支付的現金淨 額
48
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1,732,548.49 17700.68 1,714,847.81 9688.03% 0.00 0.00 0.00 支付其他與投資活動 有關的現金 投資活動現金流出小1,732,548.49 計 投資活動產生的現金-1,732,548.49 流量淨額 三、籌資活動產生的 現金流量： 吸收投資收到的現金 其中：子公司吸收少數股東投資收到的現 金 取得借款收到的現金 35,000,000.00 13500000 21,500,000.00 159.26% 0.00 0.00 0.00 0.00 -17700.68 -1,714,847.81 9688.03% 17700.68 1,714,847.81 9688.03% 0.00 發行債券收到的現金 收到其他與籌資活動 有關的現金 籌資活動現金流入小35,000,000.00 計 償還債務支付的現金 分配股利、利潤或償1,031,084.33 付利息支付的現金 其中：子公司支付給
49
0.00 13500000 21,500,000.00 159.26% 12,900,000.00 25600000 -12,700,000.00 -49.61% 1236669.36 -205,585.03 -16.62% 0.00 少數股東的股利、利潤 支付其他與籌資活動 有關的現金 籌資活動現金流出小13,931,084.33 26836669.36 -12,905,585.03 -48.09% 計 籌資活動產生的現金21,068,915.67 -13336669.4 34,405,585.03 -257.98% 流量淨額 四、匯率變動對現金 及現金等價物的影響 五、現金及現金等價6,873,893.21 -4403655.53 11,277,548.74 -256.10% 物淨增加額 加：期初現金及現金2,820,786.95 等價物餘額 六、期末現金及現金9,694,680.16 等價物餘額
從表1-2可以看出，ST通葡股份有限公司2010年淨現金流量比2009年增加了0.11億元。經營活動、投資活動和籌資活動產生的淨現金流量比2009年的變動額分別是-0.21億元、-0.17億元和0.34億元。
經營活動淨現金流量比上年增長了-0.21億元，下降239.33%。其中現金流入量與流出量分別比上年增長10%和40%，增長額分別為0.08億元和0.29億元。
50
0.00 0.00 7224442.48 -4,403,655.53 -60.95% 2820786.95 6,873,893.21 243.69% 經營活動現金流出量的快于現金流入量的增長，致使經營活動現金淨流量出現負增長。首先經營活動現金流入量的增加主要是在銷售商品、提供勞務收到的現金同比增加0.111億元。但相比之下，經營活動現金流出量高於現金流入量，因為購買商品、接受勞務支付的現金同比增加2,432萬元，增長率90%；付的各項稅費現金同比增加165萬元，增長率10%；支付給職工以及為職工支付的現金同比增加772 萬元，增長率63%。說明經營活動的現金流量自我適應能力較差，經營現金流量不僅不能支援投資或償債的資金需要，而且還要借助於收回投資或舉借新債取得現金才能維持正常的經營，形成這種原因可能是銷貨款的回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現。當然也可能是季節性銷售等原因導致。
投資活動現金淨流出量比上年增加0.18億元，而且主要是今年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金同比大幅增長0.18億元，增長率為9688%。另外，投資活動現金流入量連續兩年都為0。主要原因是ST通葡股份有限公司整體經營處於虧損狀態，投資活動的現金流出量基本用於購建固定資產、無形資產和其他長期資產的支付。
籌資活動淨現金流量本年比上年增加了0.34億元，主要是籌資活動現金流入的增加額比籌資活動的流出的增加額要大。籌資活動現金流入量同比增加0.21億元，增加率為159%，主要是本年取得借款收到的現金多於上年，增加0.21億元，增加率159%，說明企業吸收資本或舉債的步伐加快，一方面可能是企業前期經營不善需對外籌資資金運營，另一方面聯合投資的淨現金流出量增加，企業加快經營擴張。
5所有者權益變動表
51
5.1貴州茅臺所有者權益表分析 5.1.1水準分析
項目 2010年 2009年 變動額 變動率 0.273670575 0.273670575 14,651,565,311,503,4183,148,147,一、上年年末餘額 加：會計政策變更 前期差錯更正 94.21 ,295.95 098.26 14,651,565,311,503,4183,148,147,二、本年年初餘額 三、本年增減變動金額（減少以“-”號填列） 94.21 ,295.95 098.26 5,339,761,494,552,888,（一）淨利潤 （二）直接計入所有者權益的利得和損失 1.可供出售金融資產公允價值變動淨額 2.權益法下被投資單位其他所有者權益變動的影響 6.97 944.00 786,872,550.17282922.97 88 52
3.與計入所有者權益項目相關的所得稅影響 4.其他 上述（一）和（二）小5,339,761,494,552,888,計 （三）所有者投入和減少資本 1.所有者投入資本 2.股份支付計入所有者權益的金額 3.其他 （四）利潤分配 1.提取盈餘公積 6.97 944.00 786,872,550.17282922.97 88 0.026478424 2.對所有者（或股東）-1,441,937,1的分配 3.其他 （五）所有者權益內部結轉 1.資本公積轉增資本（或股本） 96.56 -1,404,741,-37,195,35845.74 0.82 53
2.盈餘公積轉增資本（或股本） 3.盈餘公積彌補虧損 4.其他 0.266034666 18,549,389,614,651,5653,897,824,四、本年年末餘額 94.62 ,394.21 300.41 從上表可以看出，貴州茅臺公司2010年所有者權益比2009年增加3,897,824,300.41元，增長幅度為26.6%。從影響的主要項目看，最主要的原因是淨利潤的大幅增加。10年比09年高出786,872,552.97元，增幅為17.28%。說明從09年以前到10年這段時間該公司的經營狀況越來越好，效益也越來越高，是所有者權益增加的重要途徑。同時，從兩年年初餘額看，10年比09年同比增加3,148,147,098.26元，增幅為27.37%。此外，10年比09年的股東分配也增多了，說明企業經濟狀況越來越好，值得投資者去投資。
5.1.2垂直分析
貴州茅臺 垂直分析表
2010年構2009年構構成的差項目 2010年 2009年 成 成 0.785132372 0.785132異 1.006031359 0.00473514,651,56511,503,4180.789867一、上年年末餘額 加：會計政策變更 前期差錯更正 二、本年年初餘額
,394.21 ,295.95 787 14,651,56511,503,4180.78986754
,394.21 三、本年增減變動金額（減少以“-”號填列） 5,339,761,（一）淨利潤 （二）直接計入所有者權益的利得和損失 1.可供出售金融資產公允價值變動淨額 2.權益法下被投資單位其他所有者權益變動的影響 3.與計入所有者權益項目相關的所得稅影響 4.其他 上述（一）和（二）小計 （三）所有者投入和減少資本 1.所有者投入資本 2.股份支付計入所有者 5,339,761,496.97 496.97 ,295.95 787 372 415 4,552,888,944.00 0.287867234 0.310744198 -0.02 4,552,888,944.00 0.287867234 0.310744198 -0.02287696 55
權益的金額 3.其他 （四）利潤分配 1.提取盈餘公積 -0.095876571 0.01814155 2.對所有者（或股東）的-1,441,937,-1,404,741,-0.07773分配 3.其他 （五）所有者權益內部結轉 1.資本公積轉增資本（或股本） 2.盈餘公積轉增資本（或股本） 3.盈餘公積彌補虧損 4.其他 196.56 845.74 5021 100 18,549,38914,651,565100 四、本年年末餘額 ,694.62 ,394.21 從上表中得出，貴州茅臺公司10年與09年相比，其所有者權益變化的三個重大原因在於：1，年初餘額比重增加了1.00%；2，淨利潤比重減少2.00%。3，對所有者的分配比重增加了1.81%。
56
5.2 ST通葡所有者權益變動表分析 5.2.1水準分析
ST通葡 水準分析表
項目 一、上年年末餘額 加：會計政策變更 前期差錯更正 二、本年年初餘額 三、本年增減變動金額（減少以“-”號填列） （一）淨利潤 （二）直接計入所有者權益的利得和損失 1.可供出售金融資產公允價值變動淨額 2.權益法下被投
2010年 2009年 變動額 變動率 155,853,147.19 193,743,896.94 -37,890,749.75 -0.19557132 155,853,147.19 193,743,896.94 -37,890,749.75 -0.19557132 -22,864,995.83 -37,890,749.75 15,025,753.92 -0.396554674 57
資單位其他所有者權益變動的影響 3.與計入所有者權益項目相關的所得稅影響 4.其他 上述（一）和（二）小計 （三）所有者投入和減少資本 1.所有者投入資本 2.股份支付計入所有者權益的金額 3.其他 -22,864,995.83 -37,890,749.75 15,025,753.92 -0.396554674 （四）利潤分配 1.提取盈餘公積 2.對所有者（或股東）的分配 58
3.其他 （五）所有者權益內部結轉 1.資本公積轉增 資本（或股本） 2.盈餘公積轉增資本（或股本） 3.盈餘公積彌補虧損 4.其他 四、本年年末餘額 132,988,151.36 155,853,147.19 -22,864,995.83 -0.146708592 從上表可以看出，通葡公司2010年所有者權益比2009年減少22,864,995.83，增長幅度為-14.67%。從影響的主要項目看，最主要的原因是09年上年年末餘額較多，比10年的上年年末高出37,890,749.75元。說明從09年以前到10年這段時間該公司的經營狀況是每況愈下的。但從本年利潤的大幅度提高，效益提高，同期增加15,025,753.92元，增幅為39.66%。這也從另一方面表明，該公司在形勢非常嚴峻的狀況下在努力扭轉局面，使其超好的方面去發展。
5.2.2垂直分析
通葡 垂直分析表
項目
2010年 2009年 59
2010年構2009年構成的成 155,853,14193,743,891.171932一、上年年末餘額 加：會計政策變更 前期差錯更正 7.19 6.94 579 構成 1.243118284 1.243118284 差異 -0.07118571 -0.07118571 155,853,14193,743,891.171932二、本年年初餘額 三、本年增減變動金額（減少以“-”號填列） -22,864,99（一）淨利潤 （二）直接計入所有者權益的利得和損失 1.可供出售金融資產公允價值變動淨額 2.權益法下被投資單位其他所有者權益變動的影響 3.與計入所有者權益項目相關的所得稅影響 4.其他 5.83 -37,890,749.75 -0.171932579 7.19 6.94 579 -0.243118284 0.071185705 60
上述（一）和（二）小計 （三）所有者投入和減少資本 1.所有者投入資本 2.股份支付計入所有者權益的金額 3.其他 （四）利潤分配 1.提取盈餘公積 2.對所有者（或股東）的分配 3.其他 （五）所有者權益內部結轉 1.資本公積轉增資本（或股本） 2.盈餘公積轉增資本（或股本） 3.盈餘公積彌補虧損 4.其他 -22,864,995.83 -37,890,749.75 -0.171932579 -0.243118284 0.071185705 61
132,988,15155,853,14100 四、本年年末餘額 1.36 7.19 100 從上表看出，10年與09年相比，ST通葡的所有者權益專案結構有所變化。年初餘額比重降低了7.12%。2010年淨利潤比重上升7.12%，但由於09年年初餘額比10年的年初餘額高出37,890,749.75元，導致通葡公司2010年所有者權益比09年還是減少了22,864,995.83元。
6償債能力分析
6.1貴州茅臺分析
流動比率
流動比率=流動資產/流動負債 2008年=2.88 2009年=3.06 2010年= 2.89
流動比率即每一元流動負債有多少流動資產作為保障。一般來說流動比率保持在200%最為適當。茅臺公司的流動比率均達到200%以上，說明公司短期償債能力很強。 速動比率
速動比率=速動資產/流動負債 08年速動比率=2.15 09年速動比率=2.24 10年速動比率= 2.10
62
速動比率表示每一元流動負債有多少速動資產作為保障，速動比率越高短期償債能力越強，100%最為適當。茅臺公司速動比率均在200%以上，說明公司短期償 債能力很強，但是該公司也出現流動性過剩的趨勢，從而影響了企業的獲利能力。
6.2 ST通葡分析
流動比率
流動比率=流動資產/流動負債 2008年=1.41 2009年=1.10 2010年= 0.97
ST通葡公司的資產流動比率從2008年開始逐年下降，該公司流動比率遠低於200%，說明該公司償債能力逐年減弱，公司的償債能力比較差。 速動比率
速動比率=速動資產/流動負債 08年速動比率=0.68 09年速動比率=0.43 10年速動比率=0.42
ST通葡公司速動比率均遠遠低於100%，說明了該公司短期償債能力較差，公司也面臨很大的償債風險。
6.3貴州茅臺分析
資產負債率
資產負債率=負債總額/資產總額 08年資產負債率=26.98%
63
09年資產負債率=25.89% 10年資產負債率=27.51%
資產負債率反映了資產對債權人權益的保障程度，一般來說資產負債率越小，長期償債能力越強。行業該比率平均值為45.8%，從表中可以看出，公司資產負債率有上升趨勢但仍然低於行業平均值很多，表明公司長期償債能力仍然維持在一個好的水準上。雖然可以說明公司的長期償債能力很強，財務風險控制的很好。但同時也體現出茅臺保守的經營態度，這種墨守成規很有可能會成為公司未來發展的絆腳石。 產權比率&權益乘數
產權比率=負債總額/股東權益總額 08年產權比率=36.95% 09年產權比率=34.93% 10年產權比率=37.94%
權益乘數=資產總額/股東權益總額 08年權益乘數=1.37 09年權益乘數=1.35 10年權益乘數=1.38
產權比率表示一元股東權益借入的債務總額，反映公司資本結構的合理性；權益乘數表明股東權益擁有的總資產。產權比率和權益乘數越低，表明公司的債務水準越低，償債能力越強。茅臺公司2010年的產權比率和權益乘數很低，說明公司的資本結構比較合理，長期償債能力較強。
6.4ST通葡分析
64
資產負債率
資產負債率=負債總額/資產總額 08年資產負債率=34.88% 09年資產負債率=42.33% 10年資產負債率=48.82%
從上面資料可以看出，公司資產負債率有上升趨勢並接近行業平均水準45.8%，表明公司長期償債能力仍然維持在一定水準上。可以說明該公司的債務負擔過重，公司資金實力不強，企業有瀕臨倒閉的危險。 產權比率&權益乘數
產權比率=負債總額/股東權益總額 08年產權比率=53.57% 09年產權比率=73.41% 10年產權比率=95.39%
權益乘數=資產總額/股東權益總額 08年權益乘數=1.54 09年權益乘數=1.73 10年權益乘數=1.95
ST通葡公司2010年的產權比率和權益乘數較高，說明公司的資本結構不太合理，公司長期償債能力較弱，債權人權益的保障程度較低、承擔的風險較大，在一定程度上能發揮負債的財務杠杆效應。
65
偿债能力贵州茅台偿债能力汇总201020092.892.1027.5137.941.383.062.2425.8934.931.3520082.882.1526.9836.951.37流动比率速动比率资产负债率%产权比率%权益乘数
st通葡偿债能力汇总偿债能力流动比率速动比率资产负债率%产权比率%权益乘数20100.970.4248.8295.391.9520091.100.4342.3373.411.7320081.410.6834.8853.571.54
綜合分析：從公司的長期償債能力和短期償債能力來看，貴州茅臺公司的債務水準很低，償債能力很強，特別是短期償債能力。其主要存在的問題是流動資產過剩未能有效利用，影響了資金的使用效率，使機會成本和籌集成本增加。而相對於ST通葡，ST通葡公司的短期償債能力和長期償債能力較弱。其主要存在的問題是公司負債過重，公司資產結構不合理，不利於公司未來的發展。
7營利能力分析
7.1茅臺營利能力分析
營業利潤率是指企業的營業利潤與營業收入的比率。它是衡量企業經營效率
66
的指標，反映了在不考慮非營業成本的情況下，企業管理者通過經營獲取利潤的能力。其計算公式為： 營業利潤率=營業利潤/營業收入(商品銷售額)×100%
貴州茅臺公司2010年的營業利潤率為61.57%，比上年下降了1.26%，說明2010年該企業市場競爭力比2009年稍差了一點，盈利能力有所減弱。
營業利潤率越高，說明企業百元商品銷售額提供的營業利潤越多，企業的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業盈利能力越弱。
成本費用利潤率是企業一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現了經營耗費所帶來的經營成果。該項指標越高，利潤就越大，反映企業的經濟效益越好。
貴州茅臺公司2010年的成本費用利潤率為247.02%，比上年增加了18.23%，說明2010年企業為取得利潤而付出的代價比2009年小，成本費用控制有進步。
總資產淨利率指企業一定時期內獲得的報酬總額與資產平均總額的比率。它表示企業包括淨資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力，用以評價企業運用全部資產的總體獲利能力，是評價企業資產運營效益的重要指標。
總資產淨利率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額X100%
貴州茅臺公司2010年的總資產淨利率為23.55%，比2009年減少了2.08%。說明2010年該企業的資產利用效益比2009年差，經營管理水準有所下降，。
淨資產收益率又稱股東權益收益率，是淨利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水準，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
貴州茅臺公司2010年的淨資產收益率為27.45%，比上年下降了2.36%，說
67
明2010年該企業的運營效益比2009年差，對企業投資人，債權人利益的保證程度有所下降。
7.2ST通葡營利能力分析
營業利潤率是指企業的營業利潤與營業收入的比率。它是衡量企業經營效率的指標，反映了在不考慮非營業成本的情況下，企業管理者通過經營獲取利潤的能力。其計算公式為： 營業利潤率=營業利潤/營業收入(商品銷售額)×100%
營業利潤率越高，說明企業百元商品銷售額提供的營業利潤越多，企業的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業盈利能力越弱。
St通葡公司2010年的營業利潤率為-29.4%，比上年上升了26.64%，說明2010年該企業市場競爭力比2009年增強了很多，盈利能力增強。
成本費用利潤率是企業一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現了經營耗費所帶來的經營成果。該項指標越高，利潤就越大，反映企業的經濟效益越好。
ST通葡公司2010年的成本費用利潤率為-25.07%，比上年增加了19.28%，說明2010年企業為取得利潤而付出的代價比2009年小，成本費用控制有進步。
總資產淨利率指企業一定時期內獲得的報酬總額與資產平均總額的比率。它表示企業包括淨資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力，用以評
68
價企業運用全部資產的總體獲利能力，是評價企業資產運營效益的重要指標。
總資產淨利率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額X100%
ST通葡公司2010年的總資產淨利率為-8.63%，比2009年增加了4.72%。說明2010年該企業的資產利用效益比2009年有了提高，經營管理水準有所上升，。
淨資產收益率又稱股東權益收益率，是淨利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水準，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
St通葡公司2010年的淨資產收益率為-17.19%，比上年上升了7.12%，說明2010年該企業的運營效益比2009年好，對企業投資人，債權人利益的保證程度有所上升。
8營運能力
8.1貴州茅臺營運能力分析
1、應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款餘額 08年應收賬款周轉率=202.92 09年應收賬款周轉率=344.06 10年應收賬款周轉率=1027.63 2、周轉天數=計算期天數/周轉率 08應收賬款周轉天數=1.77 09年應收賬款周轉天數=1.05
69
10年應收賬款周轉天數=0.35
8.2ST通葡營運能力分析
1、08年應收賬款周轉率=20 4 87,424,025.92/1089730922.01=18.8 09年應收賬款周轉率= 21 68,885,664.71 /261636350.3=8.29
10年應收賬款周轉率=82,880,810.32/23793572=3.48 2、 08年應收賬款周轉天數=360/18.8=19.15 09年應收賬款周轉天數=360/8.29=43.43
10年應收賬款周轉天數=360/3.48=103.45 表-1 貴州茅臺應收賬款周轉分析
項目 貴州茅臺應收賬款周轉率 ST通葡應收賬款周轉率 2008年 202.92 18.8 貴州茅臺應收賬款周轉天數 ST通葡應收賬款周轉天數
圖-1 應收賬款周轉率圖
1.77 19.15 2009年 344.06 8.29 1．05 43.43 0．36 103.45 2010年 1027.63 3.48 70
折線圖表明：貴州茅臺從2008年至20010年的應收賬款周轉高速且持續上揚，說明企業銷售收入的穩定增加，收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；減少壞賬損失，增加企業流動資產的投資收益。不過09年至10年的情況不太正常。
ST通葡從2008-2010年的應收賬款周率變動幅度微小，位於低水準線，該項指標一直在0-20之間走動，說明ST通葡資產流動性較差，短期償債能力弱，容易增加收賬費用和壞賬損失，從而減少企業流動資產的投資收益。
可見貴州茅臺與ST通葡在應收賬款周轉方面相比，貴州茅臺更具強勢。說明貴州茅臺不僅在市場份額佔有領先地位，在銷售品質管制和應收賬款控制方面也數一數二。但需要注意的是2010年茅臺的應收賬款周轉是異常的，過快的應收賬款周轉反而會阻礙資產的營運。
8.3貴州茅臺股份有限公司
1、存貨周轉率=營業成本/平均存貨餘額 08年存貨周轉率=0.2951
71
09年存貨周轉率=0.2602 10年存貨周轉率=0.2156 2、
08年周轉天數=1219.93
09年周轉天數=1383.55 10年周轉天數=1669.76
8.4ST通葡股份有限公司
1、08年存貨周轉率=20 4 46,860,095.30 /[(5 75,796,786.29+ 69,717,272.17 )/2]
=63.35
09年存貨周轉率=21 40,233,327.50 /75610488.12=28.31 10年存貨周轉率= 45,698,181.61/73300689.265=0.62 2、08年周轉天數=360/ 63.35=5.68
09年周轉天數=360/28.31=12.72 10年周轉天數=360/0.62=580.65
表-2貴州茅臺存貨周轉分析
項目 貴州茅臺存貨周轉率（次） ST通葡存貨周轉率（次） 貴州茅臺存貨周轉天數 ST通葡存貨周轉天數 行業存貨周轉率
72
2008年 0.3 63.35 1219.80 5.68 2009年 0.26 28.31 1383.47 12.72 2010年 0.22 0.62 1669.57 580.65 1.33 圖-2存貨周轉率圖
折線圖顯示：貴州茅臺的存貨周轉率呈下降的趨勢，變動的幅度微小。該項指標一直在0.2-0.4之間走動，說明貴州茅臺的存貨周轉具有風險。另外，2010年貴州茅臺的存貨周轉率也嚴重低於行業存貨周轉率平均值。。經分析，導致貴州茅臺存貨周轉差的主要原因是其存貨總額近年大幅增加。首先是由於貴州茅臺長期實行的“饑餓行銷”銷售策略，既提高產量又嚴格限制出廠數量；其二是因為貴州茅臺庫存基酒量的增加；再者，財務報表中的存貨包括各種材料、在產品等。全球氣候的異常導致內陸地區各類自然災害增多，嚴重影響到當地的農作物產量和價格。
再分析ST通葡，發現ST通葡的存貨周轉率呈直速下滑趨勢，2008-2010年從63.35下降到0.02，與貴州茅臺2010年存貨周轉率一樣。說明ST通葡存貨每年增多，形成積壓；變現速度慢，資金佔用水準高。
存貨時流動資產的重要組成部分，所以一定要加強存貨的管理，來提高其投資的變現能力和獲得能力。
8.5貴州茅臺股份有限公司
73
1、 流動資產周轉率=營業收入/平均流動資產總額 08年流動資產周轉率=0.84 09年流動資產周轉率=0.70 10年流動資產周轉率=0.65 2、 08年周轉天數=426.13 09年周轉天數=519.26 10年周轉天數=556.33
8.6ST通葡股份有限公司
1、 08年流動資產周轉率=20 4 87,424,025.92/156884361.015=130.59
09年流動資產周轉率=21 68,885,664.71/136056429 =15.94 10年流動資產周轉率= 82,880,810.32/124795780.34=0.66 2、08年周轉天數=360/130.59 = 2.76 09年周轉天數=360/15.94=22.59 10年周轉天數=360/ 0.66=545.45
項目 貴州茅臺流動資0.84 產周轉率（次） ST通葡流動資產130.59 周轉率（次） 貴州茅臺流動資426.13 產周轉期
74
2008年 2009年 2010年 0.70 0.65 15.94 0.66 519.26 556.33 ST通葡流動資產2.76 周轉期 22.59 545.45 上圖表明：從以上資料可知茅臺的流動資產周轉率較低，嚴重低於行業水準，主要是受存貨佔用的影響，比率下降的主要原因是流動資產上升幅度比營業收入上升幅度大，營運能力有所下降。而且，從流動資產的周轉天數來看，周轉一次所需要的天數是逐年上升，表明流動資產在經歷生產和銷售各階段所佔用的時間長。
ST通葡的流動資產周轉率2008年為130.59次，反映2008年之前流動資產利用效果較好，可是從2008年-2010年迅速下降，表明企業流動資產利用出現問題，也主要是越來越多的存貨積壓影響所致，營運能力大大下降。
8.7貴州茅臺股份有限公司
固定資產周轉率=營業收入/平均固定資產總額 1、 08年固定資產周轉率=4.10 09年固定資產周轉率=3.61 10年固定資產周轉率=3.16
2、08年固定資產周轉期=360/4.0985=87.84 09年固定資產周轉期=360/3.6059=99.84 10年固定資產周轉期=360/3.1591 =113.96
8.8、ST通葡股份有限公司
1、08年固定資產周轉率=20 4 87,424,025.92 /153515933.455=113.45 09年固定資產周轉率= 21 68,885,664.71/151698874.155= 14.30 10年固定資產周轉率=82,880,810.32 /144352778.24=0.57 2、08年固定資產周轉期=360/113.45=3.17
75
09年固定資產周轉期=360/14.30=25.17 10年固定資產周轉期=360/0.57=631.58
項目 貴州茅臺固定資4.10 產周轉率（次） ST通葡固定資產113.45 周轉率（次） 貴州茅臺固定資87.84 產周轉期 ST通葡固定資產3.17 周轉期 上圖表明：貴州茅臺的固定周轉率呈下降的趨勢，變動的幅度微小。一般情況下，固定資產周轉率越高，表明企業的固定資產利用越充分、固定資產投資得當、結構合理、利用效率高。09年周轉率比08年降低了12.02%，主要是固定資產淨值的增長幅度44.68%大於營業收入的增長幅度。
ST通葡的固定周轉率呈明顯的下降趨勢，變動幅度大。表明固定資產使用效率低，提供的生產成果少，企業的運營能力弱。
25.17 631.58 99.84 113.96 14.30 0.57 3.61 3.16 2008年 2009年 2010年 8.9、貴州茅臺股份有限公司
1、總資產周轉率=營業收入/平均資產總額 08年總資產周轉率=0.63 09年總資產周轉率=0.54 10年總資產周轉率=0.51
76
2、08年周轉天數=572.97 09年周轉天數=661.28 10年周轉天數=701.75
8.10ST通葡股份有限公司
1、總資產周轉率=營業收入/平均資產總額
08年總資產周轉率=20 4 87,424,025.92/156884361.015 =130.59 09年總資產周轉率=21 68,885,664.71/331151029.145=6.55 10年總資產周轉率=82,880,810.32/265051883.79=0.31 2、08年周轉天數=360/ 130.59 =2.76 09年周轉天數=360/6.55=54.96 10年周轉天數=360/0.31=1161.29 表-3貴州茅臺酒股份有限公司總資產周轉率
項目 貴州茅臺總資產0.63 周轉率（次） ST通葡總資產周130.59 轉率 貴州茅臺總資產572.97 周轉期 ST通葡總資產周2.76 轉期
77
2008年 2009年 2010年 0.54 0.51 6.55 0.31 661.28 701.75 54.96 1161.29 圖-3總資產周轉分析圖
折線圖表明：2008年的總資產周轉率是貴州茅臺五年來總資產周轉率的峰值，而2008年出現異常的下走趨勢。貴州茅臺從2008年一直在增大資產投入，擴大生產規模，但規模發展的速度已經快於公司銷售收入的增加，導致其總資產周轉變慢，增加了公司的營運風險；指標產生先升後降的變化也與公司的業績和銷售收入的波動有關。
ST通葡從2008開始總資產周轉率變動幅度很大，從130.59下降到0.31，表明企業全部資產使用效率低，利用全部資產進行經營的效果較差，最終會影響企業的獲得能力。企業應採取各項措施來提高企業的資產利用程度。
9企業發展能力
9.1茅臺發展能力分析
股本 項 目 2009.12.31 本次變動增減(+,-) 發行新送股 股 公積其金 他 小計 2010.12.31 78
轉股 股份總數 943,800,000.00 943,800,000.00 資本公積 項 目 股本溢價 合 計 盈餘公積 項 目 2009.12.31 本期增加數 本期減少數 2010.12.31 2,176,754,189.47 2009.12.31 本期增加數 本期減少數 2010.12.31 1,374,964,415.72 1,374,964,415.72 1,374,964,415.72 1,374,964,415.72 法定盈餘公1,585,666,147.40 積 合 計
未分配利潤 項 目 年初未分配利潤 加：本年淨利潤 可供分配的利潤 減：提取法定盈餘公積 期末未分配利潤
1,585,666,147.40 2,176,754,189.47 2010.12.31 10,561,552,279.69 3,341,703,175.92 3,341,703,175.92 13,903,255,455.61 79
2009.12.31 7,924,671,271.03 2,636,881,008.66 2,636,881,008.66 10,561,552,279.69 淨利潤 項目 淨利潤
所有者權益合計 項 目 年初所有者權益 加：本年增加數額 減：本期減少數 期末餘額 10年
資本保值增值率＝(年末所有者權益÷年初所有者權益) x 100％ =（18,549,389,694.62÷14,651,565,394.21）x 100％ =126.6% 09年
資本保值增值率＝(年末所有者權益÷年初所有者權益) x 100％ =(14,651,565,394.21÷11,503,418,295.95) x 100％
80
2010.12.31 5,339,761,496.97 2009.12.31 4,552,888,944.00 2010.12.31 14,651,565,394.21 3,897,824,300.41 18,549,389,694.62 2009.12.31 11,503,418,295.95 3,148,147,098.26 14,651,565,394.21 =127.4%
結果顯示該企業通過本期經營，近兩年不但實現了資本保值，還使資本分別增值了26.6％，27.4%。表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長快，債權人的債務有保障，企業發展後勁越強。 10年
平均資本=[（實收資本年初數+資本公積年初數）+（實收資本年末數+資本公積年末數）]÷2
=2318764415.72
資本收益率=（淨利潤÷平均資本）×100%
=(5,339,761,496.97÷2318764415.72)×100% =230.3% 09年
資本收益率=（淨利潤÷平均資本）×100%
=(4,552,888,944.00÷2318764415.72) ×100% =196.3%
結果表明，該企業資本收益率非常高，且10年高出09年近35%，說明企業自有投資的經濟效益越來越好，投資者的風險將會更加少，值得投資和繼續投資，這也意味著股票將會升值。
9.2 ST通葡發展能力分析
股本 本次變動增減(+,-) 81
項 目 2009.12.31 發行新送股 股 公積其金 轉股 他 小計 2010.12.31 股份總數 140,000,000.00 140,000,000.00 資本公積 項 目 股本溢價 合 計 盈餘公積 項 目 2009.12.31 本期增加數 本期減少數 2010.12.31 7,152,184.77 7,152,184.77 2009.12.31 本期增加數 本期減少數 2010.12.31 285,556,580.48 285,556,580.48 285,556,580.48 285,556,580.48 法定盈餘公積 7,152,184.77 合 計
未分配利潤 項 目 年初未分配利潤 加：本年淨利潤 可供分配的利潤 減：提取法定盈餘公積
7,152,184.77 2010.12.31 -276,855,618.06 -22,864,995.83 -299,720,613.89 82
2009.12.31 -238,964,868.31 -37,890,749.75 -276,855,618.06 期末未分配利潤 淨利潤 項目 淨利潤
所有者權益合計 項 目 年初所有者權益 加：本年增加數額 減：本期減少數 期末餘額 10年
-299,720,613.89 -276,855,618.06 2010.12.31 -22,864,995.83 2009.12.31 -37,890,749.75 2010.12.31 155,853,147.19 -22,864,995.83 132,988,151.36 2009.12.31 193,743,896.94 -37,890,749.75 155,853,147.19 資本保值增值率＝(年末所有者權益÷年初所有者權益) x 100％ ＝（132,988,151.36÷155,853,147.19）x 100％
＝85.3%
09年
資本保值增值率＝(年末所有者權益÷年初所有者權益) x 100％ ＝(155,853,147.19 ÷193,743,896.94) x 100％ ＝80.4%
83
結果顯示該企業通過本期經營，近兩年都未達到資本保值。說明該企業財務狀況有危險，需要多加注意今後的經營。同時，10年相比較09年高了一點點，說明企業在向好的一面慢慢靠攏。 10年 報告期利潤 加權平均淨資產收益率 歸屬于公司普通-15.83% 股股東的淨利潤 扣除非經常性損-16.06% - 益後歸屬于公司普通股股東的淨利潤
平均資本=[（實收資本年初數+資本公積年初數）+（實收資本年末數+資本公積年末數）]÷2 =
（
140,000,000.00+285,556,580.48+
140,000,000.00
-0.17 -0.17 每股收益 基本每股收益 -0.16 稀釋每股收益 -0.16 +285,556,580.48）÷2 =425556580.4
資本收益率=（淨利潤÷平均資本）×100%
=(-22,864,995.83÷425556580.4) ×100% =-5.4%
84
09年 報告期利潤 加權平均淨資產收益率 歸屬于公司普通-21.68% 股股東的淨利潤 扣除非經常性損-22.23% 益後歸屬于公司普通股股東的淨利潤
資本收益率=（淨利潤÷平均資本）×100%
=（-37,890,749.75÷425556580.4）×100% =-8.9%
該企業近兩年的資本收益率都很低，而且為負數，說明企業自有投資的經濟效益很差，投資者的風險比較高，並且意味著股票將會繼續貶值。但10年比09年略微高一些，說明企業的運營狀況還是有所好轉的。
-0.28 -0.28 每股收益 基本每股收益 -0.27 稀釋每股收益 -0.27
10綜合能力分析（杜邦分析法）
85
净资产收益率总资产净利率销售净利率*业主权益乘数*总资产周转率净利润/营业收入营业收入/资产总额总收入-总成本费用营业收入公允价值变动收益投资净收益营业外收入营业成本营业费用期间费用资产减值损失营业外支出所得税流动资产+非流动资产货币资金交易性金融资产应收账款预付账款存货其他流动资产可供出售金融资产持有至到期投资长期股权投资固定资产在建工程无形资产开发支出
10.1茅臺分析
總收入=營業收入+公允價值變動收益+投資淨收益+營業外收入 =11633300000+0+469050+5307140=11639076190
總成本費用=營業成本+營業費用+期間費用+資產減值損失+營業外支出+所得稅 =4,472,850,000+1,577,010,000+676,532,000+1,346,010,000+（-176,577,000）+3,796,640+1,822,660,000=9722281640
流動資產=貨幣資金+交易性金融資產+應收賬款+預付帳款+存貨+其他流動資產 =12,888,400,000
+232,013,000
86
+1,529,870,000+5,574,130,000=20224413000
非流動資產=可供出售金融資產+持有至到期投資+長期股權投資+固定資產+在 建工程+無形資產+開發支出+其他非流動資產
=60000000+4000000+ 4191850000+263458000+452317000=4971625000 淨利潤=總收入—總成本費用=11639076190-9722281640=1916794550 資
產
總
額
=
流
動
資
產
+
非
流
動
資
產
=20224413000+4971625000=25196038000
銷售淨利潤=淨利潤/營業收入=1916794550/11,633,300,000=0.165 總資產周轉率=營業收入/資產總額=11,633,300,000/25196038000=0.462 總資產淨利潤=銷售淨利潤*總資產周轉率=0.165*0.462=0.07623
淨資產收益率=總資產淨利潤*業主權益乘數=0.07623*（1/(1-資產負債率)） =0.07623*（1/(1-0.51)）=0.1556
10.2ST通葡分析
總收入=營業收入+公允價值變動收益+投資淨收益+營業外收入 =82,880,800+1,894,640=84775440=169550880
總成本費用=營業成本+營業費用+期間費用+資產減值損失+營業外支出+所得稅 =45,698,200+8,100,910+18,716,500+17,551,800+1,033,380+16,150,200+22,779.30=107273769.3
流動資產=貨幣資金+交易性金融資產+應收賬款+預付帳款+存貨+其他流動資產 =9,694,680+18,775,100+14,935,100+69,690,000=113094880
87
非流動資產=可供出售金融資產+持有至到期投資+長期股權投資+固定資產+在 +建工程+無形資產+開發支出+其他非流動資產=116,917,000+16,390,200+2,216,630+826,019
=136349849
淨利潤=總收入—總成本費用=169550880-107273769.3=62277110.7
資產總額=流動資產+非流動資產=113094880+136349849=249444729 銷售淨利潤=淨利潤/營業收入=62277110.7/82,880,800=0.75 總資產周轉率=營業收入/資產總額=82,880,800/249444729=0.33 總資產淨利潤=銷售淨利潤*總資產周轉率=0.75*0.33=0.2475
淨資產收益率=總資產淨利潤*業主權益乘數=0.2475*（1/(1-資產負債率)） =0.2475*（1/(1-48.82%)）=0.48
而我們知道一般企業的淨資產收益率是>10%，而貴州茅臺的淨資產周轉率是15.56%遠遠高於10%，這樣說明了該企業是很有發展潛力的公司。
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參考文獻
[1]李忠波：《企業財務報告分析》[M]，科學出版社，2005年，第31—104頁。. [2]劉永澤、陳立軍：《中級財務會計》[M]，東北財經大學出版社，2009年6月，第309—440頁。
[3]本傑明·格雷厄姆 & 克賓塞·B·麥勒迪斯：《上市公司財務報表解讀》[M]，華夏出版社，2004年。
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附件
附件1：分工準備情況
一：前期準備工作
1：選擇酒這個行業的原因：我們都做知道，中國白酒是世界六大蒸餾酒之一，屬中國特有產品，經過幾千年的發展，白酒已經成為中國文化的一部分。隨著中國
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經濟的發展以及在世界範圍影響力的提升，中國傳統文化將會越來越強勢，一些具有中國傳統優勢的行業如茶葉、絲綢、白酒等將成為中國世界強勢品牌最肥沃的土壤。未來中國白酒的市場不僅是在中國，更會是在全世界。這是很朝陽的行業，所以，我們小組選擇了這樣行業作為分析。
2：如何選擇龍頭和龍尾的公司及指標
我們組員是根據以下的“每股收益”指標來確定這個行業的龍頭和龍尾的： 財務指標(單位) 審計意見 每股收益(元) 每股收益扣除(元) 每股淨資產(元) 每股資本公積金(元) 每股未分配利潤(元) 每股經營活動現金流量（元） 每股現金流量(元) 5.65 4.6655 -0.09 0.0491 貴州茅臺 2010-12-31 標準無保留意見 5.35 5.35 22.39 1.4568 17.5986 ST通葡 2010-12-31 標準無保留意見 -0.1633 -0.1633 0.95 2.0397 -2.1409 如表格：貴州茅臺在2011年的每股收益是5.35，而ST通葡的每股收益是-0.1633，而酒業的其他公司的每股收益是排在這兩者的中間，所以，我們小姐選定酒業這個行業的龍頭是貴州茅臺，而龍尾行業是ST通葡。確定好行業與龍頭，頭尾，則我們小姐開始分配任務，開始對這兩個公司四大報表和五大能力的分析。
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3：具體分工情況：
嚴麗琪：資產負債表；償債能力； 林馥純：利潤表；盈利能力； 許慧欣:現金流量表；運營能力；
孔顏：所有者權益變動表；企業發展能力；
林潔珊：總結；趨勢能力分析；整理WORD文檔和PPT；演講
附件2：總結情況
1：對課程的總結
財務分析這個學科對於我們學習會計的人來說是很重要的，最最主要的是我們的教課老師是鄧燕老師，以前我們上過鄧燕老師的課程，深知老師的教學風格是幽默有趣，理論與實踐相結合的，是我們很喜歡的教學風格，所以我們小組成員在上課過程中，很認真地聽講，所以對這個課程也很感興趣。《財務分析》這門課程中的四大報表，五大能力對於我們分析一間企業具有重要的意義，無論是投資也好，工作也好，這不僅擴展我們的知識面，還將我們學到的理論知識落實於實踐中，對我們學習會計的學員來說真是一個很珍貴的課程。
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2：對小組分工的總結
這次財務分析的主要任務是分析四大報表，五大能力，這個工作量是非常大的。而我們小組的成員的分工是非常清晰和明確的。嚴麗琪負責資產負債表和償債能力的分析；林馥純負責利潤表和盈利能力的分析；許慧欣負責現金流量表和運營能力的分析；孔顏負責所有者權益變動表和企業發展能力的分析；林潔珊負責總結、趨勢能力分析、整理WORD文檔和PPT、演講。我們小組在9月份就開始分配好任務了，所以說我們小組準備的時間時很充足的，而且我們很重視這份作業。在分析的過程中，我們小組成員遇到了很多困難，比如是對於龍尾公司的所有者權益變動表是很難找的、分析計算公司各個能力的方法很多等等問題，但是我們都互相的探討，相互幫助，最終在組長規定的時間把分析情況總結好並提高給組長。
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